快手高光背后的三大认知差

大家好，我是老李。

今天和大家聊聊快手上市。

“短视频第一股”快手在港股市场的火热程度，可能远超人们想象。

2月5日，快手科技以“云敲锣”方式在香港联交所主板挂牌上市，以338港元高开，较发行价上涨193%，总市值达到了惊人的1.39万亿港元，相当于0.4个茅台，0.2个腾讯。

公告显示，快手香港IPO定价为区间上限——每股115港元，公司估计收取所得款项净额约412.76亿港元。

此前，在2月4日的富途证券暗盘交易中，快手涨幅一度扩大至250%并突破400港元，市值一度突破1.6万亿港元，一手（100股）账面可以赚28500港币。

因此，在朋友圈晒打新快手的中签通知，成了最新的凡尔赛方式。

在获得高估值的同时，由于快手的用户群体和投资群体存在较大差异，当前市场对于快手的长期发展前景还存在巨大分歧。对于快手的三大主业，市场也普遍存在不同程度的质疑点：

1、快手加大公域流量会削弱用户粘性以及直播打赏主业；

2、快手用户过于下沉以至于难以获得广告主投放；

3、平台调性导致快手电商货币化率难以增长。

那么，市场对快手的固有认知是否真实存在？本文尝试作出解答。

快手的基本盘

快手的基本盘，当属其可观的用户数量、超高的用户时长，以及强用户粘性。

用户体量上，在春晚红包等一系列赞助活动的刺激下，快手在2023年上半年末的月活用户比2023年激增1.5亿，并逼近5亿，已接近互联网第四阵营百度，是B站的2.5倍。

在用户时长上，快手在2023年9月达到了7.2%的比例，也十分接近互联网第四阵营百度。

由于快手的社群运营更加注重用户的参与和交互，因此其强私域流量属性也带来了超强的用户黏性。

根据QuestMobile，快手主站应用在短视频平台具有仅次于抖音的用户活跃率（DAU/MAU*100%），而快手极速版的活跃率在2023年6月更是全行业领先，高达 57.9%，仅次于微信的82%，七日活跃留存率为82.9%，同样仅次于微信。

而快手强大的基本盘——用户的广度和深度，也将成为快手三大业务——直播打赏、商业广告、电商业务的基石和杠杆。

直播业务质疑点：快手加大公域流量会削弱用户粘性以及直播打赏主业

真实预期：快手未来可以通过官方买量降低KOL依赖从而实现公域流量下直播打赏的更强增长。

作为快手的第一大收入来源，直播业务受益于快手的理念定位和社区粘性，成为快手最坚不可摧的护城河。

快手直播收入增长驱动主要在于付费用户数以及ARPPU的增长。2023H1，快手直播日活达到1.7亿，其中电商日活超过1亿，在直播日活中占比过半。而ARPPU也从2023年上半年的45.2元增长至11月底的71.4元。

基于一直以来的“公平普惠”理念，快手的用户粘性较强，平台可替代性较弱。相比抖音，快手更是依托于兴趣、地缘、熟人等属性打造的社交关系平台，其用户和平台间的联系是双向和深度的，因此互动性更强，粘性更强，私域流量表现明显。

截至2023年9月30日止九个月内：快手短视频及直播合计获2.2万亿次点赞及90亿次分享；有近90亿对互关；超过1730亿条用户评论；累计发送逾610亿条私信；促成的主播PK达5.66亿次。这种主播与用户的强互动，放在任何一个其他平台都是不可思议的。

在快手逐渐重视公域流量的过程中，市场对快手的普遍认知是这将削弱用户粘性和平台调性，但我们有不同的想法。

快手独特的的挂榜生态，也就是主播可以在其他头部主播直播间通过刷礼物打榜至前几名再连麦引流到自己直播间的行为，可以使快手在未来通过建设公域工具引导主播买量（类似抖音的DOU+），有效降低对KOL的依赖，提升平台的控制力经营效率。

并且，据统计快手所追求的新增长曲线——电商业务中带货主播的打榜意愿是非带货主播的十倍，其电商业务也会和直播打赏形成强协同效应。

在直播业务的新赛道上，由于腾讯游戏的扶持，快手的游戏直播业发展迅猛。

截至2023年5月，快手游戏直播MAU已超2.2亿，而游戏短视频MAU高达3亿，渗透率71.4%，并快速赶超斗鱼和虎牙，成为最亮眼的增量空间。